جسی لوریستون لیورمور گفت: "الگوهای تکرار می شوند ، زیرا ماهیت انسانی هزاران سال تغییر نکرده است."
ما معتقدیم که امروز ، وال استریت ، به طور گسترده ، اشتباه است. در طول 40 سال گذشته ، تریلیون دلار با موفقیت بر اساس تحقیقات جامع پیرامون ارزیابی ها و پیش بینی های اقتصادی سرمایه گذاری شده است. امروز ، با پایان 40 سال در حال کاهش نرخ بهره ، عصر طلایی برای سهام عدالت ، اوراق قرضه و املاک و مستغلات به پایان رسیده است. پس از چهار دهه کاهش نرخ بهره که به طور تعریف ، ارزش بازار همه جریان های درآمد را افزایش می دهد ، اکنون استراتژی سرمایه گذاری متعارف اکنون اساساً ناقص ، کمرنگ یا منسوخ است. فقط از طریق یک چارچوب سرمایه گذاری که تورم یا چرخه کالایی را در بر می گیرد ، مانند آنچه در دهه 1970 وجود داشته است ، می توانند سرمایه گذاران و مشاور سرمایه گذاری وال استریت امیدوار باشند که بازده بالای 40 سال گذشته به دست آمده در سهام ، اوراق قرضه و املاک را بازتولید کنند.
این نامه پایان سال مدلهایی را ارائه می دهد که نشان می دهد ما در حال ورود به چرخه کالای تورمی شبیه به دهه 1970 هستیم. ما همچنین با مدلهای قهرمانی در غول های سرمایه گذاری از جمله رابرت شیلر و وارن بافت ، ارزش افزوده سهام چرخه ای را نشان خواهیم داد.
چرخه کالای تورمی:
تأثیر تورم-یک عامل بنیادی طولانی مدت-در چرخه های روشن در نمودار زیر به طور کلی ترسیم شده است. این نمودار از S& P 500 تقسیم شده بر شاخص قیمت تولید کننده (LOG) ، چرخه بازار تورم و چرخش های تورم را از سال 1887 نشان می دهد. امروز ، ما در مراحل اولیه چرخه تورمی هستیم که اگر مدت زمان چرخه تاریخی ادامه داشته باشد ، می تواند یک دهه ادامه یابد.
چرخه تورمی از سال 1887 (Longmaintrends. net)
یک مطالعه دیگر که چرخه های مشخص شده را نشان می دهد ، توسط نمودار زیر از نسبت شاخص تحقیقات کالا "CRB" به شاخص S& P 500 (SP500) نمایش داده می شود. نمودار زیر نسبت پایین در سال 1999 و اوج در سال 2008 ، هنگامی که کالاها به اوج خود رسیدند ، نشان می دهد. از سال 1999 تا 2008 ، قیمت نفت از 20 دلار در هر بشکه به 174 دلار در هر بشکه افزایش یافت. در طول چرخه تورم از سال 2009 تا 2020 ، S& P 500 از کالاهای فراتر رفت تا اینکه نفت در هنگام فروپاشی COVID 2020 سقوط کرد. این نسبت CRB/S& P 500 نشان می دهد که در طول این چرخه ، کالاها و پروکسی های آن می توانند از S& P 500 به ترتیب 700 ٪ تا 900 ٪ بهتر عمل کنند.
نفت در ماه مارس و ماه مه 2020 ، و کالاها در سال 2022 به شدت به شدت افزایش یافت. این تورم کالا ، همراه با وضعیت تورم بدخیم و آرام فدرال رزرو که در کنفرانس جکسون هول در سال 2020 اعلام شد ، چرخه تورمی را که پیش بینی می کنیم از طریق آن ادامه می دهیم ، آغاز کرد. این دهه
نسبت CRB/S & P500 (نمای تجارت و تحقیقات IGA)
پایان نامه سرمایه گذاری ما این است که سرمایه گذاری با تورم عمل گرا از استراتژی های هدفمند سنتی S& P 500 بهتر خواهد بود. علاوه بر این ، بازار سهام و اوراق قرضه امروزه 60 ٪ سهام معمولی 40 ٪ اوراق بهادار اوراق قرضه را به یک استراتژی سرمایه گذاری ناامیدکننده برای سالها تبدیل می کند. با سرمایه گذاری در سهام ارزش ، بازارهای نوظهور ، کالاها ، فلزات گرانبها ، انرژی و سهام سرمایه گذاری کوچک ، ما معتقدیم که سرمایه گذاران بازده غیر همبستگی جذاب را ایجاد می کنند.
یک مثال خوب از عملکرد بالقوه از استراتژی تورم/تورم ما با مقایسه عملکرد بخش انتخاب انرژی SPDR ETF (XLE) با Invesco QQQ ETF (QQQ) نشان داده شده است. انرژی یک پروکسی عالی برای تورم است ، و شاخص NASDAQ 100 از 100 سهام بزرگ رشد سرمایه بزرگ غیر مالی یک پروکسی عالی برای تورم است.
- از سال 1999 تا 2008 ، عملکرد برتر XLE ، که سالانه 22 ٪ ، در مقایسه با QQQ ، که سالانه د ر-3. 16 ٪ است ، منجر به عملکرد بالاتر - یا آلفا - 25. 16 ٪ در سال شد. این فوق العاده است
- از سال 2009 تا 2022 ، هنگامی که تورم و اسکان بانک مرکزی وضعیت سرمایه گذاری را تعریف کرد ، QQQ سالانه 20 ٪ و سالانه XLE 3. 6 ٪. این عملکرد بهتر یا آلفا از 16. 4 ٪ در طی 13 سال نیز فوق العاده است.
عملکرد استثنایی برای این دوره ها نشان می دهد که تعصب تعصب چالش برانگیز برای سرمایه گذاران چقدر می تواند باشد. سرمایه گذاران که متدولوژی پیدا می کنند که سال به سال بازده جذاب را به خود اختصاص می دهد ، ناگزیر معتقدند که این روندها ، بخش ها یا استراتژی ها همچنان ادامه خواهد داشت. این منجر به تفکر دوران جدید می شود و باعث اقدام به قیمت پارابولیک می شود. این رفتارها به نوبه خود مانیا و حباب ایجاد می کنند. این حباب ها در طول تاریخ تکرار می شوند و اغلب پیش از دوره های تورم هستند. بازار سهام در سالهای 1907 ، 1929 ، 1971 ، 2000 و 2021 به اوج خود رسید. (به اولین نمودار چرخه های تورمی و تورم مراجعه کنید.)
نمودار زیر عملکرد XLE و QQQ را از آوریل 1999 تا به امروز نشان می دهد. ما چرخه تورم و چرخه تورم و عملکرد ETF مربوطه را در آن دوره نشان دادیم.
نمودار XLE QQQ از سال 1999 (yahoo. finance. com)
این دیفرانسیل عملکرد نشان می دهد که تخصیص بخش می تواند بسیار مهمتر از تصمیمات تخصیص دارایی اوراق بهادار سنتی باشد.
ارزیابی بازار سهام حباب:
رابرت شیلر ، برنده جایزه نوبل ، نسبت قیمت "کیپ" را به صورت چرخه تنظیم شده ایجاد کرد ، که نشان می دهد سود ده ساله چند ساله برای S& P 500 است. نسبت کیپ شیلر با موفقیت قله های بازار تاریخی را در سالهای 1901 ، 1929 ، 1966 ، 2000 و 2021 شناسایی کرد. باید از نمودار نسبت کیپ در زیر نتیجه بگیریم که یک دوره چند ساله از کم کاری برای سرمایه گذاران S& P 500 محتمل است.
نسبت کیپ (شیلر: غرق غیر منطقی)
به همین ترتیب ، به اصطلاح "شاخص مورد علاقه" وارن بافت ، ارزیابی شاخص Wilshire 5000 را با تولید ناخالص داخلی ایالات متحده مقایسه می کند. با تقسیم کلاه بازار شاخص گسترده Wilshire 5000 [در حال حاضر 41. 0 تریلیون دلار] توسط تولید ناخالص داخلی "تولید ناخالص داخلی" [در حال حاضر 26 تریلیون دلار به صورت سالانه] ، این نسبت امروز یک اوج ارزش گذاری سهام حباب تاریخی را نشان می دهد. نسبت حباب امروز آینه اواخر دهه 1960 و حباب فناوری 2000 است. شاخص بافت نشان می دهد که نسبت بازار سهام ایالات متحده 158 ٪ و 23 ٪ (0. 8 انحراف استاندارد) بالاتر از روند آن است. ما معتقدیم که بازده سرمایه گذاری در سهام سنتی تقریباً یک دهه مانند آنچه در دهه 1970 و در طول سال 1999 تا 2009 پس از بازگرداندن ارزیابی ارزش سهام حباب انجام می شود ، تحت تأثیر قرار می گیرد.
نشانگر مورد علاقه بافت (CurrentMarketValuations. com)
پیش بینی 2023 ما برای S& P 500 کاهش به 3000 دلار بر اساس درآمد کاهش یافته به 200 دلار برای معاملات S& P 500 در 15 برابر درآمد چند برابر است. به گفته دن نیلز Sartori ، 15 بار درآمد S& P 500 میانگین دنباله تاریخی چند برابر S& P 500 است که در دوره هایی که CPI از 3 ٪ تجاوز کرده است ، معامله می شود. از پایان سال 2022 S& P 500 نزدیک به 3839 دلار ، کاهش 21. 8 ٪ در S& P 500 در سال 2023 احتمال دارد. علاوه بررکود متوسط
رشد کم عملکرد خواهد بود:
یک مشکل کلاسیک در هر چرخه تجاری این است که سرمایه گذاران تمایل دارند موفقیت اخیر صنایع با عملکرد برتر و طبقات دارایی را برون یابی کنند که باعث شتاب و نشاط بیشتر می شود. به دنبال عملکرد فوق‌العاده، کاهش شدید اخیر سهام FAANG، شاخص 100 NASDAQ (NDX)، ارزهای دیجیتال (بیت‌کوین) و شاخص S& P 500 نمادی از بالای آب و هوای این حباب سوداگرانه است. سوگیری اخیر پدیده‌ای است که در آن سرمایه‌گذاران به مفروضات و ارزش‌گذاری‌های رشد ناپایدار اخیر می‌چسبند و در نتیجه بازده سرمایه‌گذاری ناامیدکننده‌ای به همراه دارد. نمودار زیر بخش‌های رشد در مقابل ارزش Wilshire 5000 یک دوره 8 ساله بازگشت میانگین برای رشد از 2000 تا 2008 را نشان می‌دهد. در نتیجه، ما معتقدیم که استراتژی‌های سرمایه‌گذاری رشد، استراتژی‌های ارزشی را از سال 2021 برای یک دوره زمانی مشابه با تاخیر مواجه خواهند کرد.
نسبت رشد ویلشایر به ارزش (longtermtrends. net)
سرمایه گذاری در کالاها:
از مارس 2020، ما کاملاً مشتاق انرژی بوده ایم. سرمایه گذاری در MLP ها، صندوق های سرمایه گذاری بسته MLP، گاز طبیعی و حتی زغال سنگ عملکرد فوق العاده ای داشته است. در حالی که ارزش خوب و درآمد امیدوارکننده باید به قدرت مستمر در سرمایه‌گذاری‌های انرژی منجر شود، اکنون شاهد یک مورد قانع‌کننده برای طلا و فلزات گرانبها به‌عنوان یک جایگزین سرمایه‌گذاری جذاب برای سرمایه‌گذاری‌های سنتی در سهام و اوراق بهادار هستیم.
در چرخه های جدید، بخش های رهبری جدید ظاهر می شوند. به دلیل تطبیق فوق‌العاده بانک مرکزی جهانی از زمان بحران بزرگ مالی، بسیاری از ارزها در حال کاهش هستند و بانک‌های مرکزی شروع به افزودن به ذخایر طلای خود به عنوان جایگزینی جذاب برای ارزها کرده‌اند. به همین دلیل، طلا این پتانسیل را دارد که بازار صعودی چند ساله را تجربه کند. با نزدیک شدن فدرال رزرو به پایان عملیات انقباض خود، دلار آمریکا به اوج رسیده است و این باید به تقویت طلا در این چرخه کالایی تورمی منجر شود.
استراتژی های کوانت باید طلا را بالا ببرند:
تقریباً 80٪ از سرمایه گذاری های عمومی امروزی به صورت کمی هدایت می شود. عوامل اصلی مانند مومنتوم، عدم همبستگی و منفعت پوشش تورمی اکنون باید تقاضای جدیدی برای طلا ایجاد کند.
یکی از فاکتورهای برتر در مدلسازی کمی، حرکت است. به طور کلی، شتاب در حال دور شدن از سهام ایالات متحده و اوراق قرضه ایالات متحده است و ما معتقدیم که طلا و سایر فلزات گرانبها از تغییر شتاب نسبت به سهام ایالات متحده و اوراق قرضه ایالات متحده سود خواهند برد. با افزایش کشش و شتاب طلا، مدل های کمی شروع به تاکید فزاینده بر طلا و فلزات گرانبها در مدل ها و تخصیص های خود خواهند کرد.
یکی دیگر از عوامل کمی که مدل‌سازان سبد سرمایه‌گذاری بر آن تأکید دارند، مزیت تنوع بخشی یک سرمایه‌گذاری خاص است. ما بر این باوریم که طلا، فلزات گرانبها و کالاها به طور کلی در سالهای آتی امتیاز بالاتری در معیارهای تنوع خواهند داشت. تغییرات کوچک در مدلهای تخصیص دارایی‌های متنوع می‌تواند منجر به بهبود قابل‌اندازه‌گیری در خرید طلا و در نتیجه، شتاب طلا و مزایای تنوع شود. این حلقه بازخورد مثبت باید عملکرد و محبوبیت طلا و فلزات گرانبها را در سالهای آینده تقویت کند.
همبستگی چرخه طلا:
در چرخه های تورمی دهه 1970 و دوره 1999 تا 2011، عملکرد طلا به طور غیرعادی قوی بوده است، زمانی که سهام ایالات متحده و اوراق قرضه ایالات متحده عملکرد ضعیفی داشته اند. نمودار زیر افزایش شدید طلا را در اواخر دهه 1970 نشان می دهد.
نمودار قیمت طلا از سال 1970 (Macrotrends. net)
نمودار زیر نشان می دهد که طلا در دهه 1970، زمانی که تورم و جنگ ویتنام شرایط اقتصادی داخلی وحشتناکی را ایجاد کرد، عملکرد بسیار قوی داشت. طلا همچنین در دوره پس از حباب فناوری افزایش یافت، که به طرز وحشتناکی احساس می کنیم مشابه دوره فعلی است.
طلای نقره ای جاسوسی (longtermtrends. net)
چرخه کالاها بر اساس عرضه:
تولید جهانی طلا در سال های اخیر کاهش یافته است. نمودار زیر توسط Crescat Capital نشان دهنده حرکات قابل توجه پس از انقباض در تولید جهانی طلا است. قرارداد ظرفیت تولید همراه با محرک های تقاضای متعدد می تواند منجر به یک بازار صعودی چند ساله شود.
تولید جهانی طلا در مقابل طلا از سال 1966 (USGS و Crescat Capital LLC)
این محدودیت‌های عرضه، سرمایه‌گذاری بلندمدت صعودی را برای فلزات گرانبها افزایش می‌دهد. مهم است که تأکید کنیم که در دوره های قبلی کاهش قابل توجه مشابه در کل تولید جهانی طلا، مانند آنچه در سال 2020 آغاز شد، ذخایر معدنی مرتبط عملکرد فوق العاده ای برای دهه آینده داشتند.
قدرت اخیر در بازار نفت فرصت فعلی را به همراه دارد. از سال 2014 ، دستورالعمل های ESG منجر به کاهش ظرفیت تولید در ایالات متحده شد. این منجر به تظاهرات ماه مه 2020 از 21 دلار در هر بار در ماه مه 2022 از 116 دلار در هر بار شد. سرمایه گذاری در تولید نشان می دهد که اگر اقتصاد ایالات متحده رکود متوسطی را تجربه کند و چین و تقاضای بین المللی دوباره به وجود بیاید ، قیمت نفت بالاتر می تواند توسعه یابد.
از قضا ، استخراج فلزات سبز به طور موثری تولید طلا را شلوغ کرده است زیرا معدنچیان ظرفیت خود را به نیکل ، کبالت ، لیتیوم ، مس و معدن روی هدایت کردند. Crescat Capital ، اخیراً چندین بنیاد قانع کننده برای طلا ذکر کرده است:
- "شرکت هایی که سطوح نزدیک به تاریخ جریان نقدی را تولید می کنند
- معدنچیانی که سهام آنها را در نزدیکی رکورد در ارزیابی های تاریخی ارزان خریداری می کنند
- بالاترین بازده سود سهام در تاریخ
- بالاترین سطح نقدی در دهه ها
- کمترین نسبت P/E برای فلزات و صنعت معدن از سال 2008
- فقدان اکتشافات جدید فلزات با درجه بالا
- صنعت معدن به عنوان درصد وزن در شاخص S& P 500 در نزدیکی پایین ترین زمان
- انتقال رشد به ارزش احتمالاً به نفع مشاغل رشد بسیار سودآور ، کم ارزش و رشد ضد چرخه مانند معدنچیان طلا و نقره امروز است
- سرمایه گذاران به طور فزاینده ای طلا را به عنوان دارایی توهین آمیز بی حد و حصر برای خنثی کردن سهام سنتی 60/40 و سبد اوراق قرضه در نظر می گیرند
- بیشتر اوراق بهادار به شدت به فلزات ، به ویژه طلا اختصاص می یابد
- بانک های مرکزی برای بهبود کیفیت ذخایر بین المللی خود مجبور به خرید طلا هستند
- قیمت فلزات گرانبها نسبت به عرضه پول تقریباً پایین ترین زمان است. "
ما شاهد انواع همبستگی ، آنالوگهای تاریخی ، افزایش تقاضا ، کاهش عرضه و عوامل کمی هستیم که می تواند طلا را در سالهای آینده بلند کند. اگر تجزیه و تحلیل و انتظار ما برای یک بازار گاو نر در مقیاس 700 درصدی صحیح باشد ، ما مشتاقانه منتظر هستیم تا یک حرکت قابل توجه در فضای طلا و فلزات گرانبها را ضبط کنیم زیرا این چرخه تورمی برای چند سال آینده ادامه دارد. برای گرفتن این حرکت ، سهام طلا و نقره زیر و ETF را برای مشتریان خود خریداری کرده ایم.
طلا - شرکت طلای Barrick
GDX - Vaneck Gold Miners ETF
GDXJ - Vaneck Junior Gold Miners ETF
SLV - Ishares Silver Trust
Silj - ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF
GGN - GAMCO جهانی طلا ، منابع طبیعی و اعتماد به نفس
OTCQB: Blagf - Blue Lagoon Resources Inc.
SBSW - Sibanye Stillwater Limited
OTCQX: DSVSF - Discovery Silver Corp.
نتیجه:
اگر نظرات سرمایه گذاری شما ناشی از تعصب recency باشد ، احتمالاً در سهام 60 ٪ سهام و 40 ٪ استراتژی متعادل اوراق قرضه قرار دارید که در سالهای آینده کم کار خواهد شد. تحقیق و تجربه ما حاکی از پذیرش استراتژی هایی است که از یک محیط تورمی برای تولید بازده جذاب بهره می برد.
انرژی از سال 2020 یک بخش قدرتمند بوده است که بازده ستاره ای را ایجاد کرده است ، زیرا اوج قیمت نفت در سه ماهه دوم و ضعف پس از آن در گاز طبیعی فروتنانه بوده است. ما معتقدیم که طلا ، فلزات گرانبها و منابع طبیعی باید منبع عالی بازده های بزرگ و غیر همبستگی برای بقیه این دهه باشد.
خطرات شناخته شده ژئوپلیتیکی چین و حمله احتمالی آن به تایوان و همچنین حمله روسیه به اوکراین است. اگر هر دو این خطرات محو شوند ، یک بازار سهام قوی تر و اقتصاد جهانی می تواند اجماع و انتظار ما برای رکود اقتصادی در سال 2023 را غافلگیر کند. با این وجود ، تخصیص به بازارهای نوظهور ، سهام سرمایه گذاری کوچک ، سهام ارزش ، انرژی ، فلزات گرانبها ، بازارهای پول ، کوتاه مدتاوراق قرضه احتمالاً منجر به بازده برتر در سالهای آینده خواهد شد.
سرمایه گذاری وارد یک بازی کاملاً جدید توپ شده است. از تعصب مجدد خودداری کنید و متفاوت فکر کنید.
