"تجارت ربات در بورس اوراق بهادار باید تنظیم شود"

Denne Artikkelen بیش از ti År gammel og kan inneholde utdatert informasjon.

دانشکده اقتصاد نروژی (NHH)

NHH در سال 1936 تأسیس شد. NHH با مؤسسات وابسته خود SNF و AFF ، قدیمی ترین و بزرگترین مرکز تحقیق و مطالعه در زمینه های اقتصاد و مدیریت تجارت در نروژ است.

زیرا همه چیز در مورد میلی ثانیه است. معاملات فرکانس بالا ، که به نام روبات های معاملاتی سهام ، معادل بورس اوراق بهادار فرمول 1 است. در اینجا ، همه چیز در مورد سرعت است و بهترین پول فناوری می تواند خریداری کند.

"روبات های معاملاتی سهام به خودی خود چیز جدیدی نیستند. آنها سالهاست که برای انجام کارهای روزمره ما استفاده می شود که ماشین ها می توانند با کارآمدتر از مردم بتوانند انجام دهند. سرعت جدید این سرعت است که در چند سال گذشته بسیار افزایش یافته است."Terje Lensberg ، استاد دارایی در دانشکده اقتصاد نروژ.

وی در حال انجام تحقیقات در مورد تکامل رفتار در بازارهای مالی است و خود را به تجارت الگوریتمی ، یک دوره دیگر برای تجارت ربات ، برای صندوق بازنشستگی دولت نروژ و فروشگاهی درگیر کرده است.

دستکاری یا یک صفحه دودی؟

در بهار امسال ، مطبوعات مالی در مورد تجارت فرکانس بالا چیزهای زیادی نوشتند ، هم در مورد چگونگی بازی ربات های معاملات سهام با اسلو بروز - بورس اوسلو - و نحوه دستکاری بازار.

"روبات های معاملاتی سهام به خودی خود چیز جدیدی نیستند. آنها سالهاست که برای انجام کارهای روزمره ما استفاده می شود که ماشین ها می توانند با کارآمدتر از مردم بتوانند انجام دهند. سرعت جدید این سرعت است که در چند سال گذشته بسیار افزایش یافته است."Terje Lensberg.(عکس: Helge Skodvin)

لنزبرگ اظهار داشت: "مبهم کاری که شما انجام می دهید همان چیزی نیست که بازار را دستکاری کنید."

انتقاد از روشی که نوع جدید روبات های معاملاتی سهام سفارشات را خریداری یا فروش می کند ، افزایش یافته است ، سپس آنها را به سرعت جمع می کنند که بازیکنان بازار نتوانند به آنچه اتفاق می افتد بپردازند.

در معاملات روز معمولی ، 50 ٪ از کل سفارشات را می توان در کمتر از یک ثانیه جمع کرد ، بدون اینکه یک تجارت واحد انجام شود.

"دستکاری می تواند یک انگیزه باشد ، اما به راحتی می تواند یک استراتژی برای محافظت از خود در برابر بازیکنان بازار باشد که می خواهند از تلاش های مربوط به معاملات با حجم بالا سوءاستفاده کنند. استاد مالی توضیح می دهد.

او معتقد است که ما باید بپذیریم که سرمایه گذاران می خواهند از خود در برابر فریب بازار محافظت کنند.

ارزش یک میلی ثانیه

لنزبرگ معتقد است که این بحث توسط کسانی تحت سلطه است که احساس می کنند مدل کسب و کار آنها توسط روبات های معامله گر سهام تهدید می شود. او خواستار یک بحث ظریف تر است و معتقد است که تجارت با فرکانس بالا هم مزایا و هم معایب دارد.

قیمت گذاری نادرست کمتر در بورس، زیرا روبات های معامله گر به سرعت از آن بهره می برند و نقدشوندگی بیشتر دو مزیت احتمالی این نوع معاملات سهام است.

لنزبرگ تأکید می کند: «با این حال، قبل از اینکه بتوانیم عواقب آن را به طور کامل درک کنیم، تحقیقات بسیار بیشتری مورد نیاز است.

روبات‌های معاملات سهام سریع لایتنینگ برای کسانی که از آن‌ها استفاده می‌کنند، تجارت خوبی هستند، اما تأثیر آن بر کل بازار نامشخص‌تر است.

"سوال این است که چقدر از نظر اجتماعی و اقتصادی سودآور است که این همه پول صرف شود تا بتوان کسری از ثانیه سریعتر داد و ستد کرد. آیا این مزایا به اندازه ای بزرگ است که هزینه های این استفاده عظیم از منابع را بسنجید؟"لنزبرگ می پرسد و می افزاید:

"به طور شهودی، من فکر می کنم پاسخ منفی است. من معتقدم تمرکز بر سرعت بیش از حد انجام شده است."

یک خط مستقیم به بازار

در پی افزایش معاملات با فرکانس بالا، سوالات مهمی در مورد مقررات مطرح شده است.

از آنجایی که ربات‌های معامله‌گر سهام که بیش از میلی‌ثانیه با هم مبارزه می‌کنند، زمان لازم برای رفتن از طریق کارگزاران سهام را ندارند، آنها خطوط مستقیمی به بازار دارند. این موضوع تنظیم کننده ها را چه در اتحادیه اروپا و چه در نروژ نگران می کند. در سال 2014، اتحادیه اروپا مقررات جدیدی را در رابطه با تجارت سهام در اروپا صادر خواهد کرد که ممکن است تجارت روبات ها را متوقف کند.

لنزبرگ توضیح می دهد: "یک مکانیسم کنترل مهم از بین می رود زیرا این شکل از معاملات از طریق کارگزاران سهام انجام نمی شود. دانستن اینکه آیا آنهایی که سفارش می دهند دارای ارزش سهام کافی برای معامله واقعی هستند یا خیر."

به گفته این پروفسور، مشکل دیگر این است که سرعت می تواند به سادگی بسیار زیاد شود، همچنین برای کسانی که ربات ها را کنترل و کار می کنند.

پروفسور NHH معتقد است: "یک الگوریتم نمی تواند نظر خود را تغییر دهد و اگر کسانی که از روبات ها مراقبت می کنند توجه کافی نداشته باشند، هم خریدار و هم فروشنده می توانند متحمل ضررهای زیادی شوند. در اینجا امکان بی ثباتی بزرگ وجود دارد."

یکی از اقدامات ممکن برای جلوگیری از چنین مشکلاتی این است که ربات های معامله گر سهام را قبل از رها شدن در بازار آزمایش کنید. اما آزمایش زمان می برد و یک ربات معامله گر سهام که این هفته خوب است ممکن است هفته آینده به خوبی نباشد.

تخصص جدید

پس از اینکه خانه های کارگزاری شروع به استفاده از رایانه های قدرتمند و فناوری بیشتر در معاملات سهام کردند، تخصص جدید نیز راه خود را به دنیای مالی پیدا کرد.

مهندسان فناوری اطلاعات، ریاضیدانان و فیزیکدانان اکنون با اقتصاددانان برای توسعه الگوریتم‌های سریع‌تر و هوشمندتر همکاری می‌کنند. همراه با مقررات زدایی از بازارهای مالی که امکان داد و ستد یک اوراق بهادار را در چندین بورس فراهم کرده است، شرایط خوبی را برای معاملات با فرکانس بالا ایجاد کرده است.

پروفسور مالی توضیح می‌دهد: «اکثر برنامه‌ها و الگوریتم‌های رایانه‌ای «اشکالات» دارند. بنابراین دسترسی مستقیم به بازارها بدون هیچ گونه مقرراتی می‌تواند بسیار تاسف‌آور باشد.

صحبت هایی در مورد اعطای مجوز به بازیکنانی وجود دارد که مجاز به شرکت در معاملات الگوریتمی هستند، اما Terje Lensberg مطمئن نیست که آیا این یک راه حل کارآمد است یا خیر.

لنزبرگ می‌گوید: «این به این معنی است که ما باید به کسانی که مجوز دارند اعتماد کنیم تا از روش‌های کنترلی خود پیروی کنند.

تنظیم مطلوب، با وجود انگیزه های مختلف

توماس گارنس و اوله آندره کناتلی در حال تکمیل مدرک کارشناسی ارشد خود در اقتصاد مالی در NHH هستند. در پایان نامه مشترک کارشناسی ارشد، آنها به نگرش بازیگران مختلف بازار به روند جدید معاملات سهام نگاه می کنند

"ما متذکر می شویم که تفاوت های بزرگی در نحوه نگرش تنظیم کننده ها، سرمایه گذاران و بورس اوراق بهادار به اثرات معاملات با فرکانس بالا وجود دارد. مطمئناً هیچ توافق واحدی در صنعت وجود ندارد که روبات های معامله گر سهام یک تحول منفی هستند، همانطور که رسانه ها اغلب چنین می کنند. شما باور می کنید، دانش آموزان به ما می گویند.» گارنس و کنوتلی می گویند.

پروفسور لنزبرگ ناظر مطالعه کیفی آنها است و آنها با Oslo Børs، Nordnet، اداره نظارت مالی نروژ، Folketrygdfondet و با برخی از کارشناسان برتر دانشگاهی نروژ مصاحبه هایی انجام داده اند.

"ما مشوق های مختلفی را شناسایی کرده ایم. سرمایه گذاران کوچک، به عنوان مثال افرادی که از طریق Nordnet در سهام سرمایه گذاری می کنند، به راحتی توسط روبات های معاملات سهام گیج می شوند، در حالی که Oslo Børs از تمام معاملات پول در می آورد و بنابراین اعتراضات کمتری به این روند دارد."توضیح.

اگرچه این بحث وجود دارد که آیا این معاملات سریع سهام مطلوب است یا خیر، اتفاق نظر وجود دارد که مقررات لازم است.

دانشجویان کارشناسی ارشد می گویند: "چند راه مختلف برای تنظیم ربات ها در نظر گرفته شده است. صحبت از تعیین حداقل زمان برای ثبت و پس گرفتن سفارشات و در نظر گرفتن جریمه برای پس گرفتن سفارش های بزرگ است."

افرادی که با آنها صحبت کرده‌ایم اعتقاد کمی به چنین روش‌هایی دارند.

از سوی دیگر، آنها معتقدند که پیشنهاد یک نهاد فراملی که بتواند بر فعالیت در بورس های مختلف نظارت داشته باشد، شروع خوبی برای تلاش های تنظیمی خواهد بود.

"همانطور که اوضاع پیش می‌آید، هیچ‌کس دید کلی از وضعیت ندارد. تنها چیزی که ما به طور قطع می‌دانیم این است که روبات‌های معامله‌گر سهام و معاملات با فرکانس بالا اینجا هستند."