در نگاه اول، سال 2017 سال پرحادثه ای به نظر می رسید – سال اول پرزیدنت ترامپ، انتخابات در فرانسه و آلمان، برگزیت، تنش ها در کره شمالی، تغییر در رهبری چین. اما طلا به سختی حرکت کرد: نوسان قیمت به پایین ترین حد خود در بیش از 20 سال گذشته بود.
برای مثال ساده: هیچ روز معاملاتی در طول سال وجود نداشت که طلا بیش از 2. 5٪ بالاتر یا کمتر از روز قبل به پایان برسد (حرکت "روز به روز"). این آخرین بار در سال 1996 مشاهده شد.
جدول 1: نوسانات قیمت طلا، معیارهای مختلف درصد
| سال | جلد روزانه | تغییر قیمت مطلق | محدوده روزانه مطلق | No of >2. 5٪ روز | تغییر قیمت مطلق ماهانه | محدوده معاملات ماهانه مطلق | No of >5 ماه |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1991 | 9% | 0. 4٪ | 0. 8٪ | 1 | 2. 0٪ | 4. 2٪ | 0 |
| 1992 | 8% | 0. 4٪ | 0. 7٪ | - | 2. 0٪ | 3. 8٪ | 0 |
| 1993 | 14% | 0. 6٪ | 1. 1٪ | 5 | 4. 0٪ | 6. 1٪ | 5 |
| 1994 | 9% | 0. 4٪ | 0. 7٪ | 1 | 1. 6٪ | 3. 7٪ | 0 |
| 1995 | 7% | 0. 3٪ | 0. 5٪ | - | 0. 9٪ | 2. 4٪ | 0 |
| 1996 | 6% | 0. 3٪ | 0. 5٪ | - | 1. 5٪ | 2. 7٪ | 0 |
| 1997 | 13% | 0. 6٪ | 1. 0٪ | 1 | 3. 6٪ | 5. 5٪ | 3 |
| 1998 | 11% | 0. 5٪ | 0. 9٪ | 2 | 2. 7٪ | 5. 4٪ | 1 |
| 1999 | 18% | 0. 7٪ | 1. 2٪ | 7 | 3. 0٪ | 7. 1٪ | 2 |
| 2000 | 11% | 0. 5٪ | 0. 9٪ | 4 | 2. 5٪ | 5. 2٪ | 1 |
| 2001 | 14% | 0. 6٪ | 1. 2٪ | 5 | 2. 5٪ | 5. 6٪ | 1 |
| 2002 | 14% | 0. 7٪ | 1. 3٪ | 3 | 3. 4٪ | 6. 3٪ | 3 |
| 2003 | 17% | 0. 8٪ | 1. 6٪ | 7 | 3. 9٪ | 8. 0٪ | 3 |
| 2004 | 15% | 0. 7٪ | 1. 4٪ | 7 | 3. 5٪ | 7. 3٪ | 3 |
| 2005 | 15% | 0. 7٪ | 1. 3٪ | 1 | 3. 3٪ | 6. 1٪ | 2 |
| 2006 | 23% | 1. 1٪ | 2. 0٪ | 24 | 4. 4٪ | 10. 2٪ | 3 |
| 2007 | 18% | 0. 8٪ | 1. 6٪ | 8 | 3. 5٪ | 7. 2٪ | 3 |
| 2008 | 32% | 1. 5٪ | 3. 0٪ | 41 | 7. 1٪ | 15. 0٪ | 7 |
| 2009 | 19% | 0. 9٪ | 1. 8٪ | 14 | 5. 1٪ | 9. 5٪ | 6 |
| 2010 | 15% | 0. 7٪ | 1. 4٪ | 6 | 3. 3٪ | 6. 4٪ | 2 |
| 2011 | 20% | 0. 9٪ | 1. 8٪ | 16 | 6. 4٪ | 10. 3٪ | 8 |
| 2012 | 14% | 0. 6٪ | 1. 3٪ | 5 | 3. 4٪ | 6. 2٪ | 2 |
| 2013 | 22% | 0. 9٪ | 1. 9٪ | 14 | 4. 9٪ | 10. 0٪ | 7 |
| 2014 | 15% | 0. 7٪ | 1. 4٪ | 4 | 3. 2٪ | 6. 5٪ | 3 |
| 2015 | 14% | 0. 7٪ | 1. 4٪ | 3 | 3. 3٪ | 6. 7٪ | 4 |
| 2016 | 14% | 0. 7٪ | 1. 4٪ | 5 | 4. 6٪ | 8. 9٪ | 5 |
| 2017 | 10% | 0. 5٪ | 0. 9٪ | - | 2. 0٪ | 5% | 1 |
منبع: Macrobond، Macquarie Strategy
حرکت قیمت روزانه برای معامله گران اهمیت دارد اما برای سرمایه گذاران اهمیت کمتری دارد. با این حال، نوسانات طلا در سال 2017 نیز به صورت ماهانه پایین بود. به عنوان مثال، تنها یک ماه در سال 2017 وجود داشت که طلا بیش از 5 درصد (ژانویه)، در مقایسه با پنج ماه در سال 2016 و هفت ماه در سال 2008 حرکت کرد. حرکت میانگین ماهانه 2 درصدی قیمت طلا در سال 2017 نیز پایین‌ترین میزان از سال 1996 بوده است، همانطور که میانگین محدوده معاملات ماهانه آن نیز وجود داشت.
خب چه خبر است؟واضح ترین توضیح به سادگی این است که با وجود همه سروصداها، سال 2017 آنقدرها هم سال هیجان انگیز نبود. پرزیدنت ترامپ سال اول خود را تا حد زیادی سالم سپری کرد، سیاست اروپا کمتر از آنچه انتظار می رفت ناراحتی ایجاد کرد، و حتی زمانی که مسائل پیش آمد، تا حد زیادی تحت الشعاع بهبود اقتصاد قرار گرفتند. یک تلاش دانشگاهی برای اندازه گیری این - شاخص عدم قطعیت سیاست اقتصادی (EPU) - در ابتدای سال به اوج خود رسید اما پس از آن به شدت کاهش یافت. افزایش واقعی EPU در سال 2016 رخ داد - سال برگزیت و انتخاب ترامپ - و نوسانات طلا در واکنش به آن افزایش یافت.
آیا ممکن است طلا تغییرات خاصی را تجربه کرده باشد که نوسانات آن را به طور اساسی کاهش داده است؟
با این وجود، روند نوسانات طلا از سال 2008 عمدتاً کمتر بوده است. برخی ممکن است بگویند یک توضیح ساده برای این وجود دارد - GFC یک بار در یک نسل خطر داشت و اکنون در حال بازگشت به حالت عادی هستیم، اما سال 2016 نسبت به سال 2013 نوسانات کمتری داشت. و 2017 شاهد نوسانات کمتری حتی نسبت به هر سال قبل از GFC پس از 1996 بود. به عبارت دیگر، چیزی بیشتر از یک سال آرام وجود دارد.
نمودار 2: میانگین سالانه نرخ روزانه ٪ حرکت می کند
GI جولای 2018 نوسانات کجا رفته است؟- نمودار 2: میانگین سالانه نرخ روزانه ٪ حرکت می کند
منبع: Macrobond، Macquarie Strategy
داده ها از 4 جولای 2018
ما دو توضیح گسترده را می بینیم: تغییرات در محیط کلان اقتصادی و مالی و تغییر در مبانی داخلی طلا.
اولین مورد از درک این موضوع ناشی می شود که بسیاری از قیمت های دارایی دیگر، از جمله سهام، نوسانات نزولی را تجربه کرده اند. در واقع، در طول 90 سال گذشته، سال 1964 تنها سالی است که نوسانات S& P تا این حد پایین بوده است.
دلایل مختلفی برای این موضوع مطرح شده است که بسیاری از آنها به سیاست بانک مرکزی مربوط می شود. نرخ بهره، تورم و رشد همگی بسیار پایدار بوده اند. علاوه بر این، اگر سرمایه‌گذاران به این باور رسیده باشند که بانک‌های مرکزی با کاهش سیاست‌های پولی به کاهش قیمت سهام واکنش نشان خواهند داد، در این صورت هرگونه کاهش به‌عنوان یک فرصت خرید تلقی می‌شود و در نتیجه نوسانات قیمت را کاهش می‌دهد. طلا به طور مستقیم از چنین هنگفتی سود نمی برد، اما مزایای غیرمستقیم دارد. و به طور کلی، پول آسان و نرخ بهره نزدیک به صفر، هزینه نگهداری موجودی را کاهش می دهد، که به نوبه خود باعث کاهش نوسان می شود.
میراث GFC همچنین از این جهت مهم است که انتظارات بازار از نوسانات آتی بسیار بالا بوده است. در چنین دنیایی، زمانی که خانوارها احتمال سوختن خانه خود را اغراق می کنند، فروش بیمه سودآور بوده است. این، همراه با جستجو برای بازده، منجر به افزایش قابل توجهی در استراتژی‌های فروش نوسان، که معمولاً در چندین دارایی و کلاس دارایی جمع می‌شوند، شده است. در شرایط خاص، این موارد می‌توانند هم نوسانات مورد انتظار و هم واقعی را کاهش دهند و به توضیح اینکه چرا نوسانات نه تنها شاهد بازگشت به میانگین قبل از GFC بوده‌اند، بلکه از آن فراتر رفته‌اند، کمک می‌کنند.
توضیح دوم ناشی از این واقعیت است که همه دارایی ها نوسانات سقوط را تجربه نکرده اند. به عنوان مثال ، نوسانات قیمت نفت خام بین GFC و 2013 سقوط کرد ، اما بین سالهای 2014 و 2016 به میزان قابل توجهی پرید ، به حدی که روند طولانی مدت تشخیص آن دشوار است. از آنجا که نفت تحت تأثیر همان روندهای کلان و استراتژی های مالی به عنوان طلا قرار گرفته است ، به نظر می رسد این افزایش ناشی از تغییرات اساسی بر نفت خام است ، مانند تغییر قدرت قیمت گذاری از خاورمیانه به تولید کنندگان شیل ایالات متحده.
تقاضا برای طلا به طور طبیعی کاملاً الاستیک است زیرا این یک ضرورت نیست. اما اهمیت روزافزون تقاضای جواهرات آسیایی مطمئناً این امر را بیشتر کرده است.
جدول 2: میانگین تغییر قیمت وزارت دفاع ، ٪ ، 2018-2018
| % | |
|---|---|
| اوراق قرضه طولانی مدت ایالات متحده | 0. 29 |
| DXY | 0. 38 |
| S& P 500 | 0. 78 |
| طلا | 0. 81 |
| الومینیوم | 1 |
| پلاتین | 1. 05 |
| فلز مس | 1. 16 |
| نفت برنت | 1. 35 |
| نقره اي | 1. 38 |
| پالادیم | 1. 42 |
| نیکل | 1. 53 |
منبع: Macrobond، Macquarie Strategy
آیا این امکان وجود دارد که طلا ، برعکس ، تغییرات خاصی را تجربه کرده است که باعث کاهش بی ثباتی آن شده است؟
ما می دانیم که عوامل اساسی باعث نوسانات می شوند. و ما می دانیم که قیمت طلا به طور معمول نسبت به نفت خام یا در واقع بیشتر کالاهای دیگر بی ثبات است (جدول 2). در طی 10 سال گذشته ، قیمت طلا به طور متوسط به طور متوسط روزانه به طور روزانه تغییر کرده است ، در مقایسه با 1 ٪ آلومینیوم ، 1. 2 ٪ مس ، 1. 4 ٪ روغن و نقره و 1. 5 ٪ نیکل. این تا حدودی منعکس کننده حجم معامله شده با طلا در مقایسه با عرضه و تقاضای اساسی ، به ویژه از زمان معرفی ETF و محصولات مشابه است. اما ماهیت آن عرضه و تقاضا اساسی حتی از اهمیت بیشتری برخوردار است. این ماده با کشش بالا و سهام فراوان مشخص می شود ، به این معنی که هرگونه عدم تعادل عرضه/تقاضا برای اصلاح قیمت نیاز به تغییر قیمت زیادی ندارد.
آیا ممکن است این ویژگی ها در سالهای اخیر حتی برجسته تر شده باشد؟از طرف عرضه ، به نظر نمی رسد که تولید مین حساسیت بیشتری داشته باشد ، اگرچه ممکن است بازیافت داشته باشد. با این حال ، بزرگترین تغییر در سمت تقاضا بوده است. تقاضا برای طلا به طور طبیعی کاملاً الاستیک است زیرا برخلاف نفت و بسیاری از کالاهای دیگر ، یک ضرورت نیست. اما اهمیت روزافزون تقاضای جواهرات آسیایی مطمئناً این امر را بیشتر کرده است ، فروش سرمایه گذار Cushioning Gold در سال 2013 و کمک به حفظ محدوده باریک خود از آن زمان.
با نگاهی به جلو ، به نظر می رسد یک نکته برجسته است. نوسانات بسیار کم طلا در سال 2017 توسط عوامل بسیاری اعم از کوتاه مدت و بلند مدت ، جسمی و مالی هدایت می شد. این باعث کاهش احتمال وارونگی شدید می شود. برخی از عوامل به وضوح به پایان می رسند ، مانند نرخ پایین بهره ، اما برخی دیگر مانند تقاضای حساس به قیمت ، قوی هستند.
البته ، همانطور که سرمایه گذاران سهام عدالت در ماه فوریه متوجه شدند که نوسانات قیمت در S& P 500 بالاترین آن از سال 2012 بود ، عملکرد گذشته دیگر تضمینی برای عملکرد آینده در نوسانات نیست زیرا هر چیز دیگری است. طلا تاکنون در سال 2018 در بازارهای آشفته مصون بوده است - در واقع با برخی اقدامات ، مانند محدوده معاملات ، از اوایل دهه 1970 وقتی که به دلار آمریکا ثابت شد ، بی ثبات بوده است. برای بسیاری از سرمایه گذاران ، این دقیقاً همان چیزی است که آنها از آن می خواهند. اما شما می توانید خیلی چیز خوبی داشته باشید.
© 2018 شورای جهانی طلا. کلیه حقوق محفوظ است. شورای جهانی طلا و دستگاه دایره علائم تجاری شورای جهانی طلا یا شرکت های وابسته به آن هستند.
تمام منابع مربوط به قیمت طلای LBMA با اجازه مدیریت معیار یخ محدود محدود شده و فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است. ICE معیار دولت محدود هیچ مسئولیتی و مسئولیت صحت قیمت ها یا محصول اساسی را که ممکن است قیمت ها به آن ارجاع شود ، نمی پذیرد. محتوای شخص ثالث دیگر مالکیت معنوی شخص ثالث مربوطه است و کلیه حقوق برای آنها محفوظ است.
تولید مثل یا توزیع مجدد هر یک از این اطلاعات بدون رضایت کتبی شورای طلای جهان یا صاحبان حق چاپ مناسب ، صریحاً ممنوع است ، به جز آنچه در زیر آمده است.
استفاده از آمار در این اطلاعات برای اهداف بررسی و تفسیر (از جمله تفسیر رسانه ای) مطابق با تمرین صنعت منصفانه مجاز است ، با توجه به دو شرط زیر: (i) فقط از عصاره های محدود داده یا تجزیه و تحلیل استفاده می شود؛و (ب) استفاده از این آمار با استناد به شورای جهانی طلا و در صورت لزوم ، به فلزات فوکوس و تامسون رویترز ، به عنوان منبع آنها همراه است.
شورای جهانی طلای صحت یا کامل بودن هرگونه اطلاعات را تضمین نمی کند. شورای جهانی طلای مسئولیت هرگونه خسارات یا خسارات ناشی از استفاده مستقیم یا غیرمستقیم از استفاده از این اطلاعات را نمی پذیرد.
این اطلاعات توصیه یا پیشنهادی برای خرید یا فروش طلا ، هرگونه محصولات یا خدمات مربوط به طلا یا سایر محصولات ، خدمات ، اوراق بهادار یا ابزارهای مالی (به طور جمعی ، "خدمات") نیست. سرمایه گذاران باید قبل از تصمیم گیری در مورد هرگونه خدمات یا سرمایه گذاری ، شرایط فردی خود را با متخصصان سرمایه گذاری مناسب خود بحث کنند.
این اطلاعات حاوی بیانیه های آینده نگر ، مانند بیانیه هایی است که از کلمات "معتقد" ، "انتظار" ، "ممکن است" یا "پیشنهاد" یا اصطلاحات مشابه ، که مبتنی بر انتظارات فعلی هستند و در معرض تغییر هستند ، استفاده می کند. اظهارات آینده نگر شامل تعدادی از خطرات و عدم قطعیت ها است. هیچ تضمینی وجود ندارد که اظهارات آینده نگر حاصل شود. ما هیچ مسئولیتی برای به روزرسانی اظهارات آینده نگر بر عهده نمی گیریم.< SPAN> این اطلاعات توصیه یا پیشنهادی برای خرید یا فروش طلا ، هرگونه محصولات یا خدمات مربوط به طلا یا سایر محصولات ، خدمات ، اوراق بهادار یا ابزارهای مالی (به طور جمعی ، "خدمات") نیست. سرمایه گذاران باید قبل از تصمیم گیری در مورد هرگونه خدمات یا سرمایه گذاری ، شرایط فردی خود را با متخصصان سرمایه گذاری مناسب خود بحث کنند.
