بازار خرس چالش برانگیز

بازار نزولی سال 2022 برای سرمایه گذاران دارایی دیجیتال بسیار چالش برانگیز بوده است، به طوری که بیت کوین و اتریوم 75 درصد به 85 درصد از ATH ها کاهش یافته اند. در این گزارش، مکانیک و عملکرد BTC، ETH و اکوسیستم دارایی دیجیتال گسترده‌تر در سال 2022 را بررسی می‌کنیم.

گلاسنود

این گزارش یک همکاری بین Glassnode و CoinMarketCap Research است. نسخه PDF گزارش را از اینجا دانلود کنید و این محتوا را در داشبورد زنده ببینید.

عملکرد سال تا به امروز در سال 2022 به طور قابل توجهی برای سرمایه گذاران چالش برانگیز بوده است، به طوری که قیمت بیت کوین 75 درصد از بالاترین قیمت تاریخ و ETH بیش از 80 درصد کاهش یافته است. به ویژه ژوئن یکی از بدترین ماه های ثبت شده برای هر دو دارایی بوده است:

• بیت کوین در ژوئ ن-37. 9% کاهش یافت که بدترین عملکرد ماهانه از سال 2011 است، زمانی که قیمت بیت کوین زیر 10 دلار بود.
• اتریوم در ژوئ ن-45. 4٪ کاهش یافت که دومین ماه بدترین عملکرد در تاریخ است، که تنها در ماه مارس در آغاز بازار نزولی 2018 شکست خورد.

در طول سال 2022، بازار دارایی دیجیتال شاهد یک تغییر کلان به سمت تمایلات ریسک بوده است. مانند چرخه های نزولی قبلی، این اغلب در تسلط رو به رشد بیت کوین منعکس می شود، زیرا سرمایه گذاران سرمایه را به سمت انتهای سقف بزرگ منحنی ریسک می کشند.

نمودار زیر تسلط نسبی بین بیت کوین و ارزش بازار اتریوم را نشان می دهد و از اوایل دسامبر 2021، سرمایه به نفع بیت کوین در حال چرخش است. این روند همچنین از نظر ساختار شبیه به بازار نزولی اوایل سال 2018 است و تقریباً سه سال قدرت نسبی بیت کوین را دنبال کرد.

نمودار زنده

یک نیروی محرکه بزرگ ضعف نسبی ETH، کاهش اهرمی عظیمی است که در بخش DeFi صورت گرفته است. از بسیاری جهات، این واکنش برابر و مخالف بازار نزولی به رشد انفجاری است که در اهرم‌های زنجیره‌ای و بازارهای کشاورزی بازده در 2 سال گذشته مشاهده شده است.

نام عامیانه "تابستان DeFi" در اکتبر 2020 آغاز شد، زمانی که Compound برنامه کشاورزی توکن خود را راه اندازی کرد، که توکن های COMP را برای کاربران پروتکل صادر کرد. این روند "کشاورزی بازده" را در بخش DeFi آغاز کرد و در بسیاری از بلاک چین های لایه 1 و پروتکل های DeFi ظاهر شد.

از تابستان DeFi، مجموع ارزش قفل شده (TVL) در دی‌فای افزایش یافت و 23. 6 برابر در طی 2 سال رشد کرد و از 10. 7 میلیارد دلار به بیش از 253 میلیارد دلار افزایش یافت. با این حال، در طول 7 ماه گذشته، اکثریت بزرگی از این TVL اهرم‌زدایی و بازگشایی شده است، و به میزان قابل‌توجهی 71. 5 درصد کاهش یافته و ارزش آن 181 میلیارد دلار کاهش یافته است.

کاهش TVL تابعی از ارزش گذاری در حال سقوط و کاهش اهرم کل (هم اختیاری و هم از طریق انحلال) است. هر دو به عنوان یکی از مسیرهای خروج مایع برای سرمایه گذاران ، قیمت ETH را وزن کرده اند.

نمودار زنده

در طی این فرآیند انحراف ، بسیاری از سرمایه گذاران به دنبال امنیت در استابلوها بودند ، که به سرعت به دارایی نقل قول ارجح در هر دو مبادله متمرکز و امور مالی غیرمتمرکز تبدیل شده اند. در حالی که کلاه بازار اتر بی ثبات است ، به طور صحیح استابله های وثیقه به طور کلی نیستند ، و بنابراین فقط در دوره های رستگاری خالص به فیات (یا سرچشمه وثیقه) کاهش می یابد.

در طی 2 سال گذشته ، کلاه بازار کل 4 stablecoins برتر (USDT ، USDC ، BusD و Dai) به طور معمول در حدود 50 ٪ از کلاه بازار اتریوم به اوج خود رسید. با این حال ، با این مقدار مقدار زیادی از رمزنگاری های بی ثبات و به سمت stablecoins ، مقدار کل این stablecoins اکنون اتریوم را به هم ریخته است.

این اولین بار در تاریخ است که چنین رویدادی اتفاق افتاده است ، و نشان می دهد که چقدر استبلی های غالب چگونه شده اند و پرواز به ثبات در سال 2022 چقدر شدید بوده است.

نمودار زنده

همچنین تحول قابل توجهی در فضای Stablecoin رخ داده است ، به خصوص پس از فروپاشی بدنام LUNA و UST در اواسط ماه مه 2022.

• 4 Stablecoins برتر در حال حاضر یک کلاه بازار 146B دلار را نشان می دهد ، با USDT ، USDC و BusD که در رده های 3 ، 4 و 6 در بین همه دارایی های رمزنگاری شده توسط Cap Market قرار دارند.
• Tether (USDT) به طور خاص شاهد کاهش عرضه آن توسط یک باورنکردن ی-17. 24 میلیارد دلار (20 ٪ تخفیف از 83B $ ATH) از 11 مه بود ، زیرا بازخریدهای در مقیاس بزرگ اتفاق می افتد.
• لوازم سکه USD (USDC) در مدت مشابه 7. 3B دلار افزایش یافته است. این شاید نشانگر این باشد که تغییر در اولویت بازار در حال انجام است ، با این که سرمایه گذاران به طور فزاینده ای از USDT و به سمت USDC دور می شوند.
• منابع Binance USD (BUSD) نیز با 0. 7B دلار افزایش یافته است ، البته کاملاً به همان اندازه USDC نیست. تسلط Busd در فضای Stablecoin ، تهاجمی ترین رشد را در طی 2 سال گذشته مشاهده کرده است ، همانطور که در بخش بعدی نشان داده خواهد شد.
• منابع DAI با 1. 6 میلیارد دلار قرارداد بسته اند ، که در درجه اول توسط یک رویداد کم نظیر در بخش Defi انجام می شود ، زیرا سرمایه گذاران وام ها (یا نقدینگی) را در سکوی Makerdao می بندند.

نتیجه این تغییرات عرضه، تغییر قابل توجهی در تسلط بین 4 استیبل کوین برتر است. دو سال پیش، تتر بر 88. 3 درصد از کل عرضه‌های استیبل کوین تسلط داشت و همچنان بیشترین حجم مبادلات را در صنعت دارد. با این حال، تسلط عرضه تتر از آن زمان در یک روند نزولی کلان مداوم بوده است و تنها 45. 2 درصد از 4 عرضه استیبل کوین برتر امروزی را تشکیل می دهد.

رقابت در حال افزایش است و به نظر می رسد ترجیحات بازار از نظر ساختاری در حال تغییر است.

• تسلط USDC 4. 3 برابر افزایش یافته و 38. 1٪ از سهم بازار را به خود اختصاص داده است.
• تسلط BUSD شدیدترین رشد را داشته است و سهم بازار خود را 7. 5 برابر افزایش داده و به 12 درصد عرضه رسیده است.
• تسلط DAI 3. 9 برابر افزایش یافته است و اکنون 4. 7 درصد از 4 استیبل کوین برتر را تشکیل می دهد.

بازار خرس بیت کوین

همانطور که در مقدمه اشاره شد، سال 2022 یک سال چالش برانگیز بوده است و حتی بیت کوین رهبر بازار نیز بی‌ضرر از آب در نیامده است. قیمت بیت کوین اکنون از 68. 3 هزار دلار ATH 74 درصد کاهش یافته است و در 18-ژوئن به 17. 6 هزار دلار رسیده است.

تا کنون، خرس 2022 از منظر کاهش شدیدترین خرس در تاریخ باقی مانده است، اگرچه مقیاس و بزرگی تأثیر مسلماً بزرگترین تا به امروز است. با گذشت زمان، بازارهای نزولی بیت‌کوین در هر چرخه با کاهش شدید کمتری مواجه شده‌اند که ا ز-93 درصد در سال 2011، ت ا-84 درصد در سال‌های 2015 و 2018 و-75 درصد در مارس 2020 متغیر است.

نمودار زنده

دو معیار کلاسیک روی زنجیره، و برخی از شناخته شده ترین آنها، قیمت واقعی و مشتق آن نسبت MVRV است.

• قیمت واقعی میانگین قیمت عرضه بیت کوین است که در روز آخرین معامله هر سکه در زنجیره ارزش گذاری می شود. این اغلب به عنوان "مبنای هزینه زنجیره ای" بازار در نظر گرفته می شود.
• نسبت MVRV نسبت بین ارزش بازار (MV، قیمت لحظه ای) و ارزش واقعی (RV، قیمت واقعی) است که امکان تجسم چرخه های بازار بیت کوین و سودآوری را فراهم می کند.

تمام خرس‌های تاریخی بیت کوین شاهد کاهش قیمت‌ها به زیر قیمت واقعی برای یک دوره متوسط ۱۸۰ روزه بوده‌اند (به استثنای مارس ۲۰۲۰ که فقط ۷ روز طول کشید). هنگامی که قیمت‌های لحظه‌ای زیر قیمت واقعی معامله می‌شوند، نسبت MVRV کمتر از مقدار 1 معامله می‌شود. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بیت‌کوین متوسط سکه‌ها را پایین‌تر از هزینه‌های زنجیره‌ای خود نگه می‌دارند، و در نتیجه ضرر غیرقابل تحققی را متحمل می‌شوند.

نمودار زنده

همچنین می‌توانیم بازار را بر اساس مدت زمانی که سرمایه‌گذاران سکه‌های خود را نگه داشته‌اند تشریح کنیم و یک MVRV را برای سه گروه محاسبه کنیم:

• بازار کل (نارنجی) همانطور که در بالا توضیح داده شد.
• دارندگان کوتاه مدت (صورتی) که کمتر از 155 روز سکه نگه داشته اند و از نظر آماری به احتمال زیاد واکنش نشان می دهند و در مواجهه با نوسانات بازار سکه ها را خرج می کنند.
• دارندگان طولانی مدت (آبی) که بیش از 155 روز سکه نگه داشته اند و از نظر آماری کمترین احتمال را دارند که سکه های خود را خرج کنند. این گروه اغلب مترادف با هاودلرهای بیت کوین نسبتاً قیمت نسبتاً قیمت در نظر گرفته می شود.

به طور متوسط ، هر سه گروه بیت کوین در حال حاضر سکه های زیر هزینه خود را نگه می دارند و تمام نسبت MVRV زیر 1 است.

موارد قبلی که هر سه گروه در زیر آب قرار دارند در مناطق قرمز زیر نشان داده شده است و می توان دریافت که چنین رویدادهایی اغلب با پایین آمدن بازارهای خرس ارتباط دارد. با وجود بسیاری از سرمایه گذاران بیت کوین ، بازار به شکلی از "درد مالی حداکثر" نزدیک می شود.

نمودار زنده

ما همچنین می توانیم تعیین کنیم که ضرر غیر واقعی خالص از طریق متریک NUPL چقدر بزرگ است (به عنوان نسبت کلاه بازار ارائه شده است). دو بینش کلیدی وجود دارد که باید از چرخه 2021-22 ترسیم شود:

• واگرایی ماکرو نزولی بین قله های بازار آوریل و نوامبر (به رنگ آبی نشان داده شده است) می توان در حال توسعه است. این نتیجه سرمایه گذاران است که سکه های خود را در طول تظاهرات Aug-Nov 2021 خرج می کنند ، و مبنای هزینه های بالاتر را به دست می آورند ، و بنابراین سود غیر واقعی کوچکتر در سیستم نگهداری می شود (یعنی بسیاری از سرمایه گذاران در راه پیشرفت سود کسب کردند).
• ضررهای غیر واقعی که در شبکه بیت کوین نگهداری می شود در حال حاضر معادل 16 ٪ از کلاه فعلی بازار است. این در حد مشابهی با بازارهای خرس تاریخی است ، اما کمی شدیدتر از پایین ترین سطح 2015 و 2018 است.

از آنجا که اندازه بازار بیت کوین در اندازه رشد می کند ، انتظار می رود میزان سود و ضرر بالقوه USD افزایش یابد. در طول چرخه 2021-22 ، شش رویداد مهم "کاپیتولاسیون" رخ داده است ، جایی که سرمایه گذاران متوجه خسارات تاریخی بزرگ در زنجیره شدند.

توجه داشته باشید که ضرر تحقق یافته زمانی اتفاق می افتد که سرمایه گذاران که سکه ها را با قیمت های بالاتر به دست آوردند ، آنها را با قیمت های پایین تر خرج می کنند و ضرر را قفل می کنند. سود/ضرر تحقق یافته خالص سپس با کم کردن ضررهای تحقق یافته ، از سود تحقق یافته هر روز محاسبه می شود.

• مه-ژوئیه 2021 در هنگام مهاجرت بزرگ ماینر ، قیمت ها را به 29 کیلو دلار فروش رساند. در این مدت ، دو روز با ضرر و زیان خالص 2. 65B و 3. 46B $ وجود داشت که هر دو در آن زمان بزرگترین در تاریخ بودند.
• دسامبر 2021 و ژانویه 2022 تجارت بازار را از ATH 68. 3K دلار کاهش داد و دو رویداد دلپذیر را تجربه کرد. این روزها به ترتیب ضررهای خالص 2. 18B و 2. 51B $ را تحقق بخشید.
• مه-ژوئن 2022 دید که مسری اعتباری در بازار وجود دارد. با فروپاشی پروژه Luna-ust در اواسط ماه مه ، سرمایه گذاران بیت کوین در طی یک دوره سه روزه ضررهای خالص بیش از 6. 21b دلار را متوجه شدند. دومین رویداد در 18 ژوئن اتفاق افتاد زیرا قیمت بیت کوین به 17. 6 کیلو دلار کاهش یافت و رکورد فعلی یک روزه ضرر تحقق یافته 4. 23B دلار را تعیین کرد. این اتفاق در حالی رخ داد که قیمت BTC برای اولین بار در تاریخ در زیر چرخه قبلی ATH شکسته شد.

مشاهده می شود که علی رغم اینکه در مقایسه با بازارهای قبلی خرس ، یک کاهش حاشیه ای کوچکتر است ، خرس بیت کوین 2021-22 توسط بسیاری از رویدادهای کاپیتولاسیون بسیار بزرگ و کاهش شدید در سودآوری سرمایه گذار سوراخ شده است.

بازار خرس اتریوم

مانند بیت کوین ، سرمایه گذاران Ethereum همچنین در مدت زمان نسبتاً کوتاهی از میزان کاهش ارزش ارزش را مشاهده کرده اند. این دومین بازار بزرگ خرس برای ETH است که در ابتدا به انتهای دم بازار خرس 2015 راه اندازی شده است.

خرس 2018-2020 نزدیکترین آنالوگ است و با پایین آمدن بین 92 ٪ تا 94 ٪ ، و 1،108 روز برای قیمت های ETH طول کشید تا 1،416 دلار ATH را پس بگیرد. در بازار خرس 2022 ، تاکنون ، ETH شاهد کاهش 82 درصدی زیر 4/8 کیلوگرم $ در نوامب ر-2021 بوده است.

نمودار زنده

سرمایه گذاران اتر همچنین سکه های زیر هزینه های زنجیره ای خود را در اختیار دارند ، زیرا قیمت های نقطه ای زیر 1. 2 کیلو دلار تجارت می کنند و قیمت تحقق یافته در بالای 1. 65K دلار است. در بازار خرس 2018-20 ، سرمایه گذاران ETH سکه هایی را زیر هزینه خود برای 547 روز طولانی (با دو راهپیمایی امدادی در طول مسیر) نگه داشتند.

این چرخه ، نسبت Ethereum MVRV تاکنون فقط 40 روز در زیر 1 معامله شده است ، که بر خلاف خرس 2018 کاملاً مختصر است. MVRV در 18 ژوئن به مقدار 0. 416 سقوط کرد که نشان می دهد متوسط سرمایه گذار ETH ضرر غیر واقع ی-58. 4 ٪ را در دست گرفته است.

نمودار زنده

در طول چرخه 2021-22 ، سرمایه گذاران ETH را به قرارداد 2. 0 Staking واریز کرده اند تا به یک اعتبار سنج برای زنجیره Beacon تبدیل شوند. در این مقطع زمانی ، سپرده های ETH یک طرفه هستند و بنابراین تا مدتی پس از ادغام نمی توان آنرا برداشت کرد.

در نتیجه ، ما می توانیم قیمت تحقق یافته سپرده های ETH 2. 0 را بر اساس زمان جمع آوری سکه ها محاسبه کنیم. در اینجا می توانیم ببینیم که میانگین قیمت سپرده 2،389 دلار بوده است که 44. 8 ٪ بیشتر از قیمت وسیع تر قیمت آن با 1649 دلار است.

با بیش از 13 میلیون ETH ETH ، این باعث می شود کل ضرر غیر واقعی که توسط ETH در قرارداد سپرده 2. 0 با 14. 96 میلیارد دلار انجام شده است.

نمودار زنده

در کنار این تفاوت فاحش، با وجود چنین واگرایی فاحشی بین قیمت واقعی اتریوم مایع و قیمت ETH سهامدار غیر نقد، جای تعجب نیست که سرمایه‌گذاران از «مشتقات سهامداری مایع» حمایت کنند. محصولاتی مانند توکن stETH که توسط Lido ارائه می‌شود به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که موقعیت ETH سهام خود را انتقال دهند، بفروشند، وثیقه کنند یا محافظت کنند.

در نتیجه، کل اتریوم سهامی که از طریق Lido به اشتراک گذاشته شده است به 4. 137 میلیون ETH افزایش یافته است که 31. 8 درصد از کل 13. 0 میلیون ETH سهام را تشکیل می دهد. در مقام مقایسه، مجموع سپرده‌های Coinbase، Kraken و Binance نشان دهنده 3. 505 میلیون ETH است که 27. 0٪ از کل است.

نمودار زنده

اگر به سودآوری کل بازار برگردیم، می‌بینیم که ضرر خالص غیر واقعی برای سرمایه‌گذاران ETH به شدت بدتر از همتایان بیت‌کوین آنها است. واگرایی نزولی مشابهی را می‌توان بین اوج‌های بازار 2021 مشاهده کرد و بازار کنونی زیان‌هایی معادل 53 درصد از ارزش بازار را حفظ کرده است.

نمودار زنده

با چنین سودآوری منفی شدید در سراسر پایگاه دارندگان اتریوم، سرمایه‌گذاران ETH با دو رویداد کاپیتولاسیون تاریخی بزرگ در طول ماه‌های می و ژوئن واکنش نشان دادند. در اینجا ما فقط هزینه توکن های ETH را در نظر می گیریم و تسلیم یک روز ه-2. 58 میلیارد دلار در طول سقوط LUNA و سپ س-2. 16 میلیارد دلار اضافی را در طول رویداد فروش 18 ژوئن شناسایی می کنیم.

این رویدادها تسلیم‌های زیر ۱ میلیارد دلاری در طول تاریخ اتریوم را تحت الشعاع قرار می‌دهند و بیش از ۸ برابر بزرگ‌تر از رویداد مارس ۲۰۲۰ هستند. این نشان می‌دهد که در حالی که سال 2022 یک بازار نزولی بسیار شدید است، مقیاس سرمایه‌ای که هم از بیت‌کوین و هم از اتریوم وارد و خارج می‌شود، اکنون یک مرتبه بزرگ‌تر از 2 سال پیش است.

نمودار زنده

استرس معدن و کاپیتولاسیون

در این بخش آخر، استرس ایجاد شده در بازارهای استخراج بیت کوین و اتریوم را بررسی خواهیم کرد. یکی از رویدادهای باورنکردنی چرخه 2021 مهاجرت بزرگ معدن بود. بین ماه مه و ژوئن 2021، با اجرایی شدن کامل ممنوعیت دولتی، حدود 52 درصد از هش‌ریت بیت‌کوین، واقع در چین، این صنعت آفلاین شد.

در نتیجه، بسیاری از دکل‌های معدنی ASIC آسیب‌دیده فروخته شدند، منتقل شدند و مجدداً در خانه‌های خود مستقر شدند و بخش بزرگی از آن توسط شرکت‌های سهامی عام آمریکای شمالی خریداری شد. به طور همزمان، کمبود تراشه پس از کووید در نیمه دوم سال 2021 شروع به کاهش کرد که منجر به بهبود نرخ هش و دشواری استخراج V شکل شد و به بالاترین رکوردهای جدید رسید.

این به طور موثر هزینه تولید BTC را، دقیقاً همزمان با اوج‌گیری قیمت‌های بازار، افزایش داد و وارد روند نزولی غالب شد. با استفاده از مدل رگرسیون log-log، می‌توانیم هزینه کل استخراج بیت کوین را حدود 17. 2 هزار دلار تخمین بزنیم. جالب اینجاست که رویداد فروش 18 ژوئن این مدل را با قیمت 17. 6 هزار دلار آزمایش کرد و نشان داد که قیمت بیت کوین به میانگین هزینه تولید خود بازگشته است، پدیده ای که بسیاری از کالاها تمایل دارند انجام دهند.

با این حال، این ترکیب همچنین نشان می دهد که استرس ماینر اکنون یک عامل احتمالی بازار است، با افزایش هزینه های تولید، و کاهش همزمان درآمد.

نمودار زنده

می بینیم که مجموع درآمدهای استخراج بیت کوین و اتریوم به طور چشمگیری کاهش یافته است و هر دو در حدود 17 تا 18 میلیون دلار در روز همگرا شده اند. علیرغم اینکه درآمدهای ETH در اوج نوامبر 2021 به بیش از دو برابر درآمد بیت کوین رسید، استخراج کنندگان اتریوم اکنون بار دیگر کمتر از استخراج کنندگان بیت کوین درآمد دارند.

درآمدهای استخراج بیت کوین اکنون به سطوح ۲۰۱۹-۲۰ بازگشته است و معادل درآمدهای قبل از رویداد نصف شدن ماه می ۲۰۲۰ است.

نمودار زنده

یکی از اولین سیگنال‌های قابل مشاهده استرس استخراج‌کننده بیت‌کوین در اوایل ژوئن و زمانی که هش روبان‌ها معکوس شدند، رخ داد. این نشان می‌دهد که نرخ هش با نرخ قابل توجهی کاهش می‌یابد و میانگین متحرک سریع‌تر 30 روزه را به پایین‌تر از میانگین متحرک کندتر 60 روزه می‌برد.

این زمانی اتفاق می‌افتد که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین ریگ‌های ماینینگ بی‌سود خود را خاموش می‌کنند، زیرا دیگر درآمد کافی برای توجیه ادامه کار و مصرف انرژی ندارند.

رویدادهای مشابه در گذشته را می‌توان در پایین‌ترین سطح بازار نزولی در سال 2018 مشاهده کرد، و سپس دوباره در طی «نصف‌سازی‌های» متوالی در سال 2020 (اول، قیمت‌ها در فروش مارس 2020 به نصف کاهش یافت و سپس یارانه BTC به نصف کاهش یافت. رویداد نصف شدن بیت کوین در ماه می). تأثیر مهاجرت بزرگ نیز بین ماه مه و جولای 2021 قابل مشاهده است.

نمودار زنده

برای تأیید اینکه استرس درآمد ماینر در جریان است، می‌توانیم از یک مدل دو بخشی استفاده کنیم، که به دنبال تلاقی بین استرس درآمد ضمنی (Puell Multiple) و کاهش نرخ هش مشاهده شده (فشرده‌سازی نوار سختی) است.

• Puell Multiple (نارنجی) کل درآمد ماینرها را به دلار آمریکا نسبت به میانگین 1 ساله دنبال می کند. در اینجا، می‌توانیم ببینیم که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین فقط 40 درصد به اندازه میانگین 12 ماهه درآمد دارند. این بدان معناست که استرس درآمد ماینر یک عامل محتمل است.
• فشرده‌سازی نوار سختی (بنفش) نشان می‌دهد که هش‌ریت واقعاً آفلاین است و باعث می‌شود مشکل پروتکل به‌طور آماری قابل‌توجهی کاهش یابد. این یک مشاهده صریح است که دکل های ASIC به دلیل استرس درآمد خاموش می شوند.
• ریسک کاپیتولاسیون ماینر (مناطق زرد) دوره‌هایی را برجسته می‌کند که هر دو معیار نشان‌دهنده پایین‌بودن معنی‌دار هستند، و به طور کلی با پایین‌های شدید بازار نزولی، و خطر بالای رویدادهای تسلیم ماینر مرتبط هستند.

به‌عنوان آخرین شواهد ما در مورد استخراج‌کنندگان بیت‌کوین، می‌توانیم ببینیم که موجودی کل استخراج‌کنندگان روند صعودی ۲ ساله خود را شکسته و اکنون در حال کاهش است. موجودی ماینرها از اواخر مارس 13051 بیت کوین کاهش یافته است و در حال حاضر آنها از خزانه های ذخیره شده خود با نرخ 6. 38 هزار بیت کوین در ماه توزیع می کنند.

این بزرگترین نرخ توزیع ماینرها از سال 2019 است. می‌توان انتظار داشت که تا زمانی که قیمت‌ها بهبود نیابد و/یا تا زمانی که ماینرهایی با ترازنامه قوی‌تر تسلط کافی بر هش‌ریت شبکه پیدا نکنند، این نرخ ادامه خواهد داشت. با توجه به اینکه حدود 61. 8 هزار بیت کوین هنوز در اختیار این ماینرها قرار دارد، خطر فشار توزیع بیشتر همچنان در جریان است.

نمودار زنده

در نهایت، می‌توانیم ببینیم که سختی استخراج اتریوم و هش ریت نیز کاهش چشمگیری را تجربه می‌کنند و 22. 2 درصد از ATH کاهش یافته‌اند. Puell Multiple (آبی) به تنها 0. 3 کاهش یافته است که نشان می دهد درآمد کل استخراج کنندگان فقط 30٪ از میانگین سالانه است.

این یک وارونگی نوار سختی ایجاد کرده است و تأیید می کند که بخش قابل توجهی از ماینرها تحت استرس هستند و هش ریت آفلاین است.

یک دینامیک جالب دیگر وجود دارد که بر استخراج کنندگان اتریوم تأثیر می گذارد. با نزدیک شدن به زمان ادغام جامعه اتریوم، انتظار می رود بلاک چین اتریوم از یک اثبات کار، به مکانیزم اجماع اثبات سهام تغییر کند. به این ترتیب، این احتمال وجود دارد که بازار به زودی شاهد یک انتقال تدریجی باشد، زیرا گروه استخراج کننده عمدتاً GPU به سمت استخراج سکه های دیگر یا فروش سخت افزار خود برای سایر برنامه ها (بازی، هوش مصنوعی و غیره) مهاجرت می کنند.

نمودار زنده

نتیجه گیری

بازار نزولی 2022 برای همه سرمایه گذاران دارایی دیجیتال چالش برانگیز بوده است و منشأ بسیاری از تغییرات ساختاری در بازار بوده است. تسلط USDT در بازار طی دو سال گذشته با تغییر شدید به سمت تنوع با USDC و تسلط BUSD به ویژه پس از فروپاشی پروژه LUNA-UST در حال کاهش بوده است.

بخش عمده ای از اهرم های اضافی که در هر دو بازارهای داخل و خارج از زنجیره انباشته شده است ، از بین رفته است ، با این که مقدار کل در Defi 71. 5 ٪ کاهش یافته است. این امر فشار نزولی قابل توجهی را به بیشترین رهبران بازار ، بیت کوین و اتریوم اضافه کرده است.

در نتیجه ، هر دو دارایی اصلی BTC و ETH بیش از 75 ٪ از ATH کاهش یافته و در زیر قیمت های تحقق یافته مربوطه معامله می شوند. این امر در بازارهای خرس گذشته امری عادی بوده است ، زیرا سرمایه گذاران شاهد فروپاشی سود غیر واقعی هستند و تجارت بازار زیر هزینه کل آنها. بازار فقط از اواسط ژوئن در این موقعیت قرار داشته است و چرخه های خرس قبلی به طور متوسط 180 روز قبل از اجرای مقیاس کامل طول کشیده است.

فشار قیمت پایین سکه تا حد زیادی بر طرف تولید تأثیر می گذارد ، در حالی که هر دو معدنچیان بیت کوین و اتریوم شاهد افزایش هزینه های عملیاتی آنها هستند ، در حالی که درآمد به میزان قابل توجهی کاهش می یابد. معدنچیان بیت کوین هنوز حدود 61. 8K BTC را در ترازنامه خود نگه می دارند ، که برای تأمین هزینه های ثابت خود در معرض خطر توزیع (حداقل جزئی) است. معدنچیان Ethereum نیز به زودی شاهد اثبات اثبات کار هستند ، زیرا درگاه های ادغام اتریوم به مکانیسم اجماع اثبات سهام می پردازند.

در کل ، سال 2022 تاکنون بازنشانی عمده انتظارات بازار بوده است ، و از نظر ایده آل ، شروع مجموعه جدیدی از بنیادها ، که حتی ساختارهای بلندتر نیز ساخته می شوند.

• ما را دنبال کنید و در توییتر به دست بیاورید
• به کانال تلگرام ما بپیوندید
• برای بحث و تجزیه و تحلیل با فرم طولانی به انجمن Glassnode مراجعه کنید.
• برای معیارهای زنجیره ای و نمودارهای فعالیت ، به استودیوی Glassnode مراجعه کنید
• برای هشدارهای خودکار در مورد معیارهای اصلی زنجیره ای و فعالیت در مبادلات ، به هشدارهای Glassnode ما توییتر مراجعه کنید

بروزرسانی محصول: دسامبر 2022

ما با آرزوی سال نو بسیار مبارک از تیم Glassnode شروع می کنیم! ما امیدواریم که شما در تعطیلات طراوت داشته باشید و امیدوار باشید که به اندازه سال 2023 هیجان زده باشید.

2022 سال در زنجیره

از آنجا که سال هرج و مرج ، بی ثبات و اقتصادی وحشیانه سال 2022 به پایان می رسد ، ما وضعیت بازی را در بازارهای بیت کوین ، اتریوم و Stablecoin کشف می کنیم. امسال در بررسی نسخه نهایی سال خواهد بود و ما مشتاقانه منتظر بازگشت به یک هیجان انگیز 2023 هستیم.

بروزرسانی محصول: نوامبر 2022

ماه نوامبر یک ماه آشوب آور برای صنعت بود ، با این که امواج شوک FTX هنوز در فضا تکرار می شود. با این حال ، خارج از این رویداد ابتکار جدیدی را با مبادلات اثبات شده برای اثبات برای افزایش شفافیت آغاز کرده است. ما مفتخریم که مجموعه جدید و داشبورد متریک اثبات شده خود را اعلام کنیم ، رایگان